138家机构扎堆调研深南电路：AI算力浪潮下的PCB龙头如何重塑价值坐标

　　在AI算力浪潮席卷全球的背景下，PCB（印制电路板）行业正经历前所未有的价值重估。作为国内PCB领域的绝对龙头，深南电路（002916）在5月19日至5月21日期间接受了高达138家机构的密集调研，参与机构包括博时基金、易方达基金、华夏基金、南方基金等头部公募，以及CPIC、Pinpoint Asset Management等海外机构。这一调研规模高居全A股之首，折射出市场对AI算力基础设施核心环节的高度关注。

　　AI算力驱动业绩高增，一季度净利大增73%

　　深南电路亮眼的业绩表现是吸引机构蜂拥而至的根本原因。2026年一季度，公司实现营业收入65.96亿元，同比增长37.90%，归母净利润达8.50亿元，同比大幅增长73.01%，扣非归母净利润达8.49亿元，同比增长75.04%。公司披露，业绩高速增长主要得益于AI算力升级及存储市场需求增长，400G以上高速交换机、光模块占比同比提升，数据中心收入同比增长。

　　伴随AI技术的加速演进，电子产业对高算力和高速网络的需求日益迫切，驱动了行业对于大尺寸、高层数、高频高速、高阶HDI、高散热等PCB产品需求的提升。2024年以来，深南电路PCB业务在高速交换机、光模块、AI加速卡、服务器等领域的需求增长均受益于上述趋势。

　　产能利用率维持高位，双轮驱动格局清晰

　　调研中，产能利用率是机构关注的另一核心议题。深南电路表示，近期公司综合产能利用率处于高位——PCB业务受益于AI算力基础设施硬件相关产品需求的增长，工厂产能利用率维持高位；封装基板业务因存储类、处理器芯片类基板需求拉动，工厂产能利用率延续2025年四季度以来的较高水平。

　　在封装基板领域，公司产品涵盖模组类、存储类、应用处理器芯片类等，具备WB、FC封装形式全覆盖的技术能力，产品主要应用于移动智能终端、服务器/存储等领域。2026年一季度，受益于处理器芯片类封装基板需求增加，该业务收入占比环比提升，与PCB主业形成稳固的“双轮驱动”格局。

　　新产能稳步爬坡，短期利润承压不改长期确定性

　　产能扩张同样是机构关注的重点。泰国工厂与南通四期项目于2025年下半年顺利连线投产，目前产能正稳步爬坡。公司方面在调研中坦言，由于项目处于爬坡早期，前期投入形成的资产或费用已开始折旧、摊销，但因产量有限，单位产品分摊的固定成本较高，会对公司利润产生一定影响。不过，随着产能逐步释放，这一短期压力有望逐步缓解，为未来业务拓展提供有力支撑。

　　业绩与资本开支共振，PCB价值跃迁进行时

　　深南电路的集中调研并非孤立事件。摩根士丹利近期对英伟达Rubin机架的拆解显示，PCB价值增幅较上一代大涨233%，PCB正从“承载平台”向“核心互联介质”跃迁。数据显示，2026年一季度，PCB板块208家上市公司中，共有126家实现净利润同比增长，60.77%的企业业绩高增，行业量价齐升态势明确。其中，深南电路以73%的净利润增幅位居前列，展现出龙头企业在AI浪潮中的强劲成长动能。

　　从5月22日的市场表现来看，PCB概念板块当日整体上涨6.33%，深南电路涨停封板，报收378.27元/股，创历史新高，总市值达2577亿元，今年以来该股股价已累计上涨62.84%。龙虎榜数据显示，当天买入前五席位中，4家机构席位合计买入8.55亿元。

　　随着英伟达Rubin系列平台量产临近，AI算力硬件持续升级，PCB的高技术壁垒和半导体化趋势正推动行业价值中枢整体上移。深南电路凭借在高速多层板、高阶HDI及先进封装基板领域的技术积累，正在这一变革中站上新的价值坐标，而138家机构的集中调研，正是资本市场对这一价值跃迁的积极响应。